孟小宁：人民币国际化的前世今生

编者按

2017年3月2日晚，应巴曙松教授邀请，时任天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来题为“人民币国际化的前世今生”的精彩讲座。北京大学汇丰商学院副院长任颋教授、北京大学汇丰商学院金融学助理教授史蛟博士和时任北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任本力老师等出席了本次讲座。

“人民币国际化”一直是一个响亮的口号，但是近期随着人民币国际化的步伐有所减缓，对于这一口号的思考也在走向深入。在欧美金融危机的背景下，以“扩大人民币跨境使用”为目标的政策频出，使得人民币通过贸易结算的管道流向海外，逐步形成了离岸人民币市场。然而，在“811汇改”变局后，人民币国际化的格局发生了重大改变。清算行、点心债等这些曾经的热点问题现在怎样了呢？未来人民币的国际化到底该何去何从？

2017年3月2日晚，应巴曙松教授邀请，时任天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来题为“人民币国际化的前世今生”的精彩讲座。北京大学汇丰商学院副院长任颋教授、北京大学汇丰商学院金融学助理教授史蛟博士和时任北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任本力老师等出席了本次讲座。

讲座开始时，任颋教授代表北大汇丰商学院发表欢迎辞，表达了对孟小宁先生出席北大汇丰金融前沿讲堂的诚挚欢迎。致辞中，任颋教授还详细介绍了孟小宁先生的金融从业经历。孟小宁先生时任天风国际证券集团行政总裁，在加盟天风证券前，曾在海外最大的中资资产管理公司之一――南方东英任职基金经理，也曾在中银香港任职高级交易员。孟先生在不同领域拥有非常丰富的经验，其职业经验覆盖银行业、基金业和证券业，并且在其中一些领域取得了突出的成绩，包括人民币国际化、中国资本市场对外开放和固定收益市场投资等领域。他曾负责开发和管理香港市场上最大的RQFII债券ETF基金，也曾管理UCITs基金并获晨星5星评级。孟先生在2016年获得中国银行间债券市场金牌讲师称号（全国排名第一），还在2014年获得中国外汇交易中心颁发的全国优秀交易主管奖项，并于2012年获全国优秀交易员奖项。

孟小宁以亲历者的身份与大家分享了十多年来人民币国际化的发展历程，这期间所取得的成绩以及当前面临的挑战、下一步需要弥补的种种不足，并与大家探讨了如何让中国的货币、资本、金融企业真正地走向国外，成为国际舞台上活跃的一份子。

孟先生详细解读了人民币国际化的内涵，认为人民币国际化需要做到以下三点：第一，人民币在跨境消费、贸易、金融交易和国际政治中能够成为重要的货币媒介。第二，掌握定价权，特别是形成有影响力汇率、利率等市场指标和货币政策、经济基本面等定价要素，进而在国际金融市场中获得举足轻重的地位。第三，人民币的国际化并不仅仅是中国人一厢情愿地想让人民币国际化就可以单方面实现的，这需要把握特定的国际趋势。

孟先生在就此打了一个比喻，表示真正有标志性意义的国际化应当是两个外国投资者在海外，能够讲中文，能够沟通。与此类似，人民币国际化的真正目标之一是可以利用人民币在两个中国以外的其他经济体发生消费、贸易、金融交易，乃至于政治联系。从以人民币结算计价的进出口贸易额、离岸市场的形成、货币互换协议的签署、SDR的加入等情况来看，第一点目标已经阶段性实现，但中国对于人民币在海外市场目前还很难发挥定价权和足够的影响力，在人民币成功国际化这条道路上还有很长的路要走。

接下来，孟先生以一张时间表为大家梳理了人民币国际化的重要节点。2003年中国央行与中银香港清算协议的签署，2009年和2010年跨境贸易结算政策的推出，点心债、RQFII的形成，标志着人民币在消费、贸易和金融交易领域走出内地，走向海外市场。由此可以看出，在过去10多年的时间里，人民币国际化实际上完成了从消费到贸易、到金融交易，以至于到国际政治和货币储备这样一个路径。

关于人民币国际化的具体实现效果，孟先生从人民币离岸市场的货币形成、离岸债券市场、海外投资中国银行间债券市场、“沪港通”这四个方面进行了细致分析。回顾人民币的国际化历程，孟先生认为这其中有一些重要的经验值得吸取。但也存在很多问题，反映了市场格局的不健全，例如离岸市场与在岸市场是割裂的，信用债券市场的量化和评级存在问题，信用定价体系尚未建立等。孟先生指出，要建立有利于人民币国际化的生态环境，进而实现由“投资人走进来”向“人民币从内地市场走出去”的转变，这是我们将来需要重点考虑的内容。

演讲结束后，北京大学汇丰商学院助理教授史蛟博士对孟先生的演讲做了精彩点评，并围绕“人民币国际化”这一问题提出了自己的看法。从长期和宏观的视角看，史蛟教授对人民币国际化前景持有谨慎的乐观态度。史蛟教授指出，考虑到时间和时机因素，货币系统具有强大的黏性，人民币的国际化进程目前还处在幼年期。影响一国货币世界地位的基本因素是该国的经济实力，金融市场发达度和资本市场开放度也会对其产生影响。当前人民币在国际金融体系之中的地位与我国当前的经济地位是不匹配的。随着中国在世界上的经济地位逐渐提高，人民币的角色一定会越发重要，但这个前提是我们需要自己反省，修正金融体系当中现存的漏洞和弱点。同时，人民币国际化的现实目标不是取代美元国际化的地位，而是要建立一个多元化的国际货币体系，让人民币在国际上拥有自己的地位。

在互动环节，孟小宁先生与现场观众就SDR、CRS政策、蒙代尔三角等问题展开了深入的讨论与交流。

讲座最后，任颋教授和史蛟教授代表北京大学汇丰商学院向孟小宁先生赠送纪念礼物，再次感谢孟先生莅临“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来如此生动且精彩的演讲。

本次讲座为“北大汇丰金融前沿讲堂”的第十五期。“金融前沿讲堂”将持续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

  延伸阅读  

撰稿：宋纯一

摄影：张善学

本篇编辑：杨楚秦